市场分析

黄金收涨0.44%至4,158.90美元/盎司，而10年期美债收益率刚触及5.34%的24年新高。按教科书，高利率是黄金的天敌，这次为什么失灵了？拆解避险需求、央行购金与美元信用三条暗线。

10 月 8 日费城半导体指数收跌 3.39%，英特尔跌 5.34%、美光跌 4.79%、英伟达跌 2.94%；导火索是 OpenAI 年化收入约 500 亿美元，低于市场流传的 700 亿预期。

三家长协竞赛已经明牌——美光签了16份多年期客户协议，三星7月宣布目标是长协覆盖约三分之二的存储产能。如果长协占比兑现，存储行业”暴涨暴跌”的周期振幅会被结构性削平，这才是”超级周期”和”一轮普通涨价”的本质区别。

美联储会议纪要点名AI基建推高通胀，10年期美债收益率升至5.34%的24年新高。AI资本开支→通胀→加息→贴现率上升，这条链正在反噬AI股票本身。企业债供给海啸、美光净利增10倍同日发生，哪个变量会赢？

15 家里面，半导体占了 6 席：英伟达、台积电、博通、SK 海力士、美光、AMD。

甲骨文最新一个财季（FY2027 Q1）的资本开支约 285 亿美元，同期营收却只有 193 亿——一个季度花出去的钱，比挣进来的还多。

9 月 23 日，谷歌母公司 Alphabet 收跌 3.80%，一天蒸发约 1400 亿美元市值，按当日汇率折算，约合人民币 9400 亿元。同一天，被指带来威胁的 Meta，收涨 1.02%。

美光管理层称，当前内存短缺已覆盖所有市场领域，真正有意义的新增供应要到 2028 年才开始爬坡；9 月 18 日存储股领涨，闪迪单日涨 10.99%、美光涨 3.92%。

每次存储涨价，市场上都会有「下游会砍单、需求会透支」的质疑。这轮的特殊之处在于，供给缺口是结构性的，不是靠砸钱就能快速补上。

微软 2026 财年营收 3318 亿美元、净利润 1337 亿美元，同比增长 31%——刚创下自己「史上最强」的一年。而美光上一个完整财年（2025 财年）的净利润只有 85 亿美元。

9 月 21 日，AMD 收涨 9.95%、报 615.52 美元，市值首次站上 1 万亿美元。同一天，费城半导体指数涨 4.29%，创 8 月 4 日以来最大单日涨幅；英特尔涨超 12%，Arm 涨超 17%，高通涨超 9%。单看这些数字，像是一次情绪性的普涨。

美国财政部 TIC 数据显示，2026 年 7 月外国持有美债降至 9.25 万亿美元，中国内地降至 6180 亿、为 2008 年 9 月以来低位；同期短期国库券增加 388 亿美元。

马斯克未排除特斯拉与 SpaceX 合并的可能。两家公司已共享资本、能源、芯片与 AI：特斯拉持股 SpaceX 不到 1%，上半年向 SpaceX 售出 4.05 亿美元 Megapack，并合建 Terafab。

美联储把利率上调了 25 个基点，到 3.75%–4.00%。这是 2023 年 7 月底以来的第一次加息，中间隔了五次按兵不动。但市场跌的不是这次加息——它早在预期里。让盘面变脸的是和决议一起公布的点阵图。

周一盘中，美国 10 年期国债收益率越过了 5%，最高触及 5.017%——上一次见到这个数字，是 2023 年 10 月。同一个交易日，30 年期一度冲到 5.388%。

9月4日公布的8月美国非农就业新增16.2万，远超市场预期的5.6万，失业率维持在4.1%。这份报告把美联储9月加息的概率从约50%推高到约60%，并带动2年期美债收益率创去年初以来新高。