亚马逊（AMZN）股票怎么买？电商、AWS 与交易流程

亚马逊的财报把收入拆成三个部门：北美零售、国际零售、亚马逊云科技（AWS）。广告不单列，装在两块零售业务的收入里，但管理层会在电话会上单独披露增速，因为它的利润率远高于自营卖货。

最近一个季度，北美收入 1162 亿美元、同比增长 16%，营业利润 91 亿美元；国际收入 422 亿美元、增长 15%，营业利润 17 亿美元；AWS 收入 422 亿美元、增长 37%，营业利润 166 亿美元。

量级上看，AWS 与国际业务收入几乎一样，但利润差了近十倍。这就是这家公司的结构特征：零售负责规模与流量，云负责利润。广告则是介于两者之间的第三块，单季收入 198 亿美元、按固定汇率增长 26%，是除 AWS 之外增速最快的一条线。

截至 2026 年 6 月 30 日的第二财季，亚马逊净销售额 2006 亿美元，同比增长 19.6%，高于市场预期，也是单季首次站上 2000 亿美元。营业利润 275 亿美元，增长 43%，营业利润率 13.7%，为公司历史最高水平。

云是这份财报的主线。AWS 收入 422.32 亿美元，同比增长 36.7%——这是 2021 年以来最快的增速，也是连续第五个季度加速。上一季度的增速是 28%，一年前还在二十几个百分点徘徊。

利润率同步走高。AWS 营业利润 166.21 亿美元，同比增长约六成，营业利润率 39.4%；剔除一笔约 6 亿美元的能源合同收益后仍有 37.9%。公司把这归因于三件事：服务器资源利用率提升、自研芯片渗透降低单位算力成本、以及定制网络设备带来的基础设施成本下降。

需求能见度也有数字支撑。AWS 积压订单达到 4960 亿美元，同比增长超过 150%，且这一数字尚未包含与 Anthropic 超过 1000 亿美元的长期协议。管理层在电话会上的表述是：算力供不应求会延续到 2027 年，2028 年已有大量订单提前锁定。

净利润这一行容易被误读。第二季度净利 626 亿美元，上年同期是 182 亿美元，同比增幅超过 240%；摊薄每股收益 5.75 美元，远高于市场预期的 1.82 美元。

差额的主要来源不在经营。这一季的净利润里包含约 534 亿美元税前其他收入，主要来自对 AI 公司 Anthropic 的投资收益。按会计准则，这类股权投资的公允价值变动要计入其他收益，于是账面利润被一次性放大。

所以看这家公司的盈利质量，营业利润那一行更可靠：275 亿美元、增长 43%，不受投资损益影响。上半年的情况同理——净销售额 3820 亿美元、增长 18%，净利润 920 亿美元里有 690 亿来自投资收益，剔除之后的增速远没有那么夸张。

这类收益不是第一次，也不会是最后一次。亚马逊在 Anthropic 上的持股会随对方估值波动，每个季度都可能带来一笔大额非经营性损益。读财报时把这一项单独拎出来，比看净利润同比更有意义。

与云增速同时出现的，是一张更紧的现金流表。第二季度购建物业与设备的支出 542 亿美元，同比增长 69%；净现金资本开支 531 亿美元，绝大部分投向 AWS 与生成式 AI。

公司把 2026 年全年资本开支指引从 2000 亿美元上调到约 2200 亿美元，这已是年内第二次上调。直接结果是：过去十二个月的自由现金流从多年为正转为净流出 76 亿美元。

换个角度更能看清这条曲线的斜率。上一个完整财年（2025 年）资本开支是 1318 亿美元，自由现金流还有 77 亿美元；再往前两年，资本开支在 500 亿至 800 亿美元区间，自由现金流稳定在 300 亿美元上下。三年之间，投入翻了一倍多，现金流从盈余变成缺口。

这类投入的回报要等折旧走完、客户上量才显现，短期看是压力，长期看取决于云收入能不能继续以快于折旧的速度增长。管理层给出的三季度指引是净销售额 1970 亿至 2020 亿美元、营业利润 225 亿至 265 亿美元，两个区间的中值都低于市场当时的预期。

第一件是估值口径。按 10 月 16 日收盘价 250 美元、市值约 2.70 万亿美元计算，对应的滚动市盈率约 20 倍。这个数字看着不高，但分母里含 Anthropic 的投资收益，属于被一次性收益压低的读数；用营业利润或剔除投资收益后的利润去看，倍数会明显不同。

第二件是利润的集中度。AWS 只占两成收入，却贡献约六成营业利润，这意味着集团的利润表对单一业务的增速高度敏感。云增速掉几个百分点，整份财报的观感就会完全不同——反过来，云继续加速时，零售的疲弱也容易被掩盖。

第三件是现金流与融资。资本开支上行期，公司可能需要更多依靠经营现金流与债务滚动来支撑投入。2025 年末总债务约 1530 亿美元，账面现金与短期投资 1230 亿美元，短期没有偿付压力，但利率环境会影响这部分资金的成本。

这三件事不构成任何买卖建议，只是把「买的是什么」讲清楚。公司已公布将在 10 月 29 日美股盘后发布第三季度业绩，届时 AWS 增速与全年资本开支口径会是最受关注的两个数字。

第一步，选券商并完成开户。中国投资者参与美股，通常通过持牌海外券商开立账户。开户前应确认三件事：牌照与监管辖区、客户资金是否隔离存管、是否支持你所在地区的身份验证。这三项都能在券商官网的监管信息页查到。

第二步，准备资料并完成身份验证。一般需要身份证件、地址证明与税务信息表（W-8BEN）。W-8BEN 用于申报非美国税务居民身份。亚马逊目前不派息，所以股息预扣税在这只标的上暂时不产生实际影响；但表格仍需如实填写，未来若公司开始派息，税率会以此为准。

第三步，入金。常见路径是跨境汇款或境外银行账户转账。汇款附言、收款账户名与券商登记姓名必须一致，否则可能被退回；到账时间取决于中间行，通常需要一到三个工作日。

第四步，下单。美股常规交易时段为美东时间 9:30 至 16:00，盘前盘后也能交易，但流动性明显更薄、买卖价差更宽。委托类型上，限价单能锁定价格区间，代价是可能不成交；市价单成交快，在流动性差的时段滑点更大。

第五步，成交后核对。确认成交价、数量、佣金与税费明细，并留意交割节奏——美股目前已实行 T+1 交收。具体费率与最低收费各家差异较大，以官网披露为准，本文不列具体数字。